400亿龙头加持!头部玩家递表IPO 氢能赛道上市潮来了?

时间:2022-11-23 18:45       来源: www.rigxk.com

近来氢能源赛道相当热闹。继“氢能源第一股”亿华通拿到在港IPO“门票”后,国内另一家氢燃料电池电堆头部玩家也在11月22日向港交所递表。

值得注意的是,此次赴港IPO,这家氢燃料电堆龙头身后有多家知名机构和上市公司加持,其中包含在氢能全产业链布局的414亿A股上市公司美锦能源。除此之外,中国中车旗下投资机构、昇辉科技也在其股东名单之中。

在氢能源产业链遭到政策加持背景下,国内氢能源产业一改往日缓慢推进的状况,头部公司纷纷启动IPO,证券化进程明显加快。

盈利能力不足

招股书显示,国鸿氢能是一家专注于研究、开发、生产及销售氢燃料电池电堆及氢燃料电池系统的公司。氢燃料电池电堆为氢燃料电池系统的上游环节,主要包含膜电极和极板,在整个燃料电池本钱中占比最大,达到6-7成左右。

据悉,国鸿氢能氢燃料电池系统主要主要运用于商汽车使用辆,如公交、物流车、物料搬运汽车、自卸车及重型卡车,与工程汽车,如重型运输汽车、叉车、水泥搅拌车及应对汽车。同时,有轨电车,如城际列车也有涉及。

角逐格局方面,以2021年按交付量计算,国内氢燃料电池电堆的市场规模约为522.3MW,其中前四大公司约占市场总规模的75.4%。国鸿氢能在2021年氢燃料电池电堆的交付量为126MW,占有24.1%的市场份额,在行业中排名第一。

据弗若斯特沙利文报告预计,国内氢燃料电池电堆的市场规模将由2022年的20.88元增至2026年的147.43亿元及2030年的661.98亿元。不过,氢能源赛道常见存在一个尴尬的事实,因为过往产业化过于缓慢,赛道中的公司规模常见较小,而且盈利能力并不理想。

这一现象在国鸿氢能上便有体现。数据显示,2019年-2021年及2022年上半年,国鸿氢能达成营业收入分别为3.66亿元、2.27亿元、4.57亿元及1.90亿元,归母净收益分别为2125.1万元、-2.15亿元、-7.03亿元及-1.51亿元,其近年来处于持续亏损的状况。

即使是已经在A股市场上“摸爬滚打”多年的亿华通,也很难扭转盈利不济的局面。亿华通三季报显示,第三季度,该公司达成营收约1.21亿元,同比降低52.5%;归母净收益约为-0.35亿元,同比下滑36.65%。公司最近表示,现在氢燃料电池系统尚处于产业化的初期阶段,商品更新换代较快,各方面投入不断攀升。

不过,应该注意的是,国鸿氢能近年来毛利率正逐步提高。在2019年-2021年及2022年上半年期间,毛利率分别为30.4%、3.5%、27.9%及18.6%。

多个产业玩家入局

记者查阅资料发现,在递交IPO申请之前,国鸿氢能已历经多轮筹资。在此前的投资机构中,出现多个产业投资者与上市公司。其中,中国中车通过旗下绿脉氢能参与国鸿氢能投资,而中车资本也通过参股公司扬州广陵参与筹资。

值得注意的是,有两家A股上市公司也现身国鸿氢能股东名单。其中之一为近年来“押宝”氢能源的美锦能源。

这家市值超400亿元的头部玩家近年来积极在氢能源多个环节布局。早在2019年7月,该公司便以自有资金对国鸿氢能增资1.8亿元。彼时,美锦能源持有国鸿氢能9.09%股权。伴随国鸿氢能此后多轮筹资,美锦能源现在持股比率已经稀释至5.32%。

除去投资国鸿氢能外,美锦能源还在上游制氢环节和下游燃料电池汽车方面连续布局。特别在下游,美锦能源在2017年回收飞驰汽车15%股权,将其作为氢能源产业链中的氢燃料电池汽车整车制造环节。截至现在,美锦能源持股飞驰汽车51.2%。飞驰汽车现在正在准备分拆上市。

据记者知道,此次递表的国鸿氢能正是飞驰汽用户要提供商。飞驰汽车2021年销售燃料电池汽车224辆,占国内市场份额为15%,营业收入为5.1亿元,净收益1271万元。

另一个参与国鸿氢能筹资的上市公司为昇辉科技。2021年8月31日,该公司通知披露拟向国鸿氢能总投资1亿元,成为国鸿氢能股东,截至现在该公司持有国鸿氢能1.07%股份。在主营业务方面,这家公司此前与氢能源并无太大交集。不过,近年来该公司渐渐切入制氢和运输范围。

氢能源上快车道

在国鸿氢能之前,A股“氢能第一股”亿华通便抢先一步拿到登陆港交所的“门票”。十月25日,亿华通通知披露收到证监会出具的《关于核准北京亿华通科技股份公司发行境外上市外资股的批复》。

氢能作为一种清洗的二次能源,已经成为全球能源技术革命和转型进步的重大策略方向。美国、欧洲、日本、韩国等主要工业化国家和区域将氢能纳入国家能源策略规划。

在国内,氢能产业规划今年明显有加速趋势。2022年3月23日,国家发改委、能源局联合发布《氢能产业进步中长期规划》中给出了到2025年5万辆燃料电池车等量化的进步目的,行业进步提速。

除此之外,各地方最近也开始陆续颁布相应政策支持氢能产业进步。据不完全统计,截至现在,13个省/市级“双碳”政策文件出炉,均涉及氢能。具体来看,北京新颁布的政策在规模规划上有了更具体目的,到2025年整车推广达到1万辆,建设加氢站74座,产值累计突破240亿元,有关企业培育也有明确目的。

普华永道一份报告觉得,将来氢能源赛道将呈现以下发展势头:第一,氢能有望在交通运输范围率先达成商业化;第二,绿色制氢、氢燃料电池重要材料、加氢站设施国产化将成为氢能行业热点赛道;第三,氢能地区产业布局迅速形成。